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铜供应最紧张的时候或已经过去

发布时间:2022-05-12

  国内经济在二季度能否触底还是未知数。从国家统计局公布的2022年一季度数据来看,中国GDP增速较去年四季度明显减速,一方面受到疫情影响,导致居民可支配收入增速放缓和消费场景消失,另一方面,我们认为出口增速回落,依旧国内原材料价格高企,这导致工业产出增速放缓。

  1.国内经济在二季度能否触底还是未知数。从国家统计局公布的2022年一季度数据来看,中国GDP增速较去年四季度明显减速,一方面受到疫情影响,导致居民可支配收入增速放缓和消费场景消失,另一方面,我们认为出口增速回落,依旧国内原材料价格高企,这导致工业产出增速放缓。值得关注的是,如果不解决原材料价格高企的问题,社会总需求很难扩张。

  2.从国家统计局和发改委在新闻发布会传递的信息显示,二季度政策可能侧重落实,不大可能有新的政策出台,且货币政策面临美联储加息的掣肘。

  3.我们认为当前海外宏观环境和上个世纪70年代非常类似,俄乌冲突带来的不仅仅是能源价格上涨,还包括粮食安全和粮食价格暴涨。

  与此同时,美联储紧缩力度将加大,这可能意味着美国经济二季度将触顶回落,这进一步带来中国出口减速的压力。

  4.微观供需层面,随着国内价补涨,国内部分精炼铜出口到海外,铜内外比价修复,进口出现盈利,再加上5月逐渐进入消费淡季,国内铜可能会出现累库的压力。疫情缓和后,对于冶炼厂原材料运输和精铜发货影响减弱,市场可流通货源增加,这都意味着铜供应最紧张的时候即将过去。3-4月,由于疫情和价格高企,铜消费同比是下降的,包括新能源汽车。而5月国内即将逐步进入消费淡季,铜价涨势将趋缓甚至可能即将触顶。